Почему процентные платежи по госдолгу США достигли рекорда?

Чистые процентные платежи США по федеральному долгу в 2025 году превысили рекордный уровень 1991 года, но эксперты предупреждают, что риски обслуживания госдолга, который сейчас составляет около 40 триллионов долларов, значительно выше, чем 35 лет назад. Аналитики отмечают, что растущие процентные ставки усиливают нагрузку на бюджет.

Недавний анализ от компании по управлению инвестициями Doubleline отметил, что в 2025 году федеральный чистый процентный платеж по государственному долгу США, который сейчас составляет 40 триллионов долларов, достиг 18,5% дохода, превысив рекордные 18,4% 1991 года. Это означает, что США собирают почти 19% всех налогов и доходов только для того, чтобы погасить проценты по своему раздувающемуся долгу, эквивалентному 1,25 триллиона долларов — больше, чем весь оборонный бюджет 2026 года.

Растущие процентные платежи создают цикл: правительство должно занимать больше, чтобы покрыть проценты, оставляя его менее гибким, чтобы тратить на инфраструктуру, образование и другие инвестиции, которые стимулируют рост.

Количество денег, необходимых только для выплаты процентов по долгу Америки, увеличилось за последнее десятилетие, поскольку процентные ставки выросли, а процентные расходы в процентах от доходов утроились с 2015 года, согласно комментатору глобального рынка Письму Кобеисси, ссылаясь на Бюджетное управление Конгресса, которое прогнозирует, что уровни процентных расходов вырастут до 25% к 2036 году.

Долговой кризис в США находится на неизведанной территории, — говорится в письме Кобеисси. — Эти прогнозы не предполагают значительного замедления, рецессии или значительного роста доходности казначейских облигаций за этот период.

Почему сегодняшние долговые проценты отличаются от предыдущего рекорда 1991 года?

Еще в 1991 году экономика США восстанавливалась после рецессии и нефтяных шоков от войны в Персидском заливе. Высокий спрос на облигации в то время снизил доходность примерно до 8% для 30-летних казначейских облигаций, по сравнению с более чем 10% в предыдущие десятилетия.

Сегодня картина иная, — утверждала Дабллайн. Правительство могло бы справиться с более высокой процентной ставкой в 8%, когда долг был меньше, но сейчас это не так. В 1991 году государственный долг составлял около 44% ВВП США; сегодня государственный долг превысил 32 триллиона долларов, что составляет более 100% ВВП. Эта более низкая ставка по-прежнему обходится правительству в большую долю его бюджета, потому что сам долг вырос так сильно.

«Федеральное правительство достигло рекордной процентной нагрузки с длинными облигациями, которые не приближаются к рекордной доходности, — пишут аналитики. — Сама доходность может выглядеть обычной по историческим стандартам, но чувствительность правительства к ней не такова».

Почему ИИ усугубляет долговую нагрузку США?

Чтобы усложнить ситуацию, крупные технологические компании, особенно гипермасштаберы, обращаются к долговым рынкам, а гиганты ИИ выпускают облигации на $225 млрд в первой половине 2026 года. Мало того, что большая часть этих капитальных затрат может ухудшить государственный долг, так как большая часть этих инвестиций не облагается налогом, но это подрывает тенденцию частных компаний занимать меньше в то время, когда правительство также сильно заимствует. Долгосрочный капитал, необходимый для развития ИИ, заставляет технологических гигантов стекаться в облигации сроком от 10 до 30 лет, напрягает финансы США и оказывает давление на правительство США, чтобы платить более высокую доходность, чтобы поддерживать высокий спрос на облигации.

«Капитал, вливающийся в корпоративные облигации, — это капитал, а не в казначейские облигации, и доходность казначейства должна была вырасти, чтобы очистить рынок, — написал экономист и ветеран Уолл-стрит Эд Ярдени в недавней записке. — Короче говоря, революция ИИ производит классический эффект вытеснения, заставляя доходность казначейства расти».

Стремясь стабилизировать рынок облигаций, министр финансов США Скотт Бессент удвоил размер выкупа казначейством 10-30-летних облигаций с $2 млрд до не менее $4 млрд за операцию, что удивило инвесторов и ознаменовало редкое прямое вмешательство главы казначейства. Для аналитиков Doubleline стратегия размыла грань между управлением денежными средствами и контролем над рынком и показала, насколько важен момент для США в отношении того, как они управляют процентами по своему долгу.

«Чистые процентные расходы уже достигли рекордной доли доходов, в то время как Казначейство продолжает финансировать большие дефициты на рынке с большим частным спросом на капитал, — говорят аналитики. — Это делает уровень длинных облигаций более последовательным, чем предполагает только историческое сравнение».

Вопросы и ответы

Почему сегодняшние долговые проценты отличаются от рекорда 1991 года?

В 1991 году госдолг составлял около 44% ВВП, а сейчас превышает 100% ВВП. Хотя доходность 30-летних облигаций тогда была около 8%, долг был меньше, поэтому процентные платежи не так давили на бюджет. Сейчас даже обычная доходность обходится дороже из-за огромного размера долга.

Как ИИ влияет на долговую нагрузку США?

Технологические гиганты, развивая ИИ, выпускают облигации на $225 млрд в первой половине 2026 года. Это отвлекает капитал от казначейских облигаций, заставляя правительство повышать доходность для привлечения инвесторов. Экономист Эд Ярдени называет это эффектом вытеснения, усиливающим нагрузку на госдолг.

Что предпринял Минфин США для стабилизации рынка облигаций?

Министр финансов Скотт Бессент удвоил выкуп 10-30-летних облигаций с $2 млрд до не менее $4 млрд за операцию. Это редкое прямое вмешательство, которое, по мнению аналитиков Doubleline, размывает грань между управлением денежными средствами и контролем над рынком.